邦乾配倍国产精密马达龙头递表港股新思考电机双轮驱动打开成长空间

　　近日，微型精密马达企业新思考电机向港交所主板二次递交招股书，中金公司、华泰国际担任联席保荐人。在消费电子行业周期性波动背景下，公司以智能手机影像马达作为基本盘，同时推进具身机器人、消费级无人机相关马达商业化，试图依靠多赛道布局摆脱单一行业依赖，探索精密零部件厂商的成长新路径。

　　公开信息显示，新思考电机设立于 2014 年，主营微型精密马达的研发、生产与制造，搭建嘉兴、合肥两大生产基地，同时设立中日双研发中心，产品分为影像马达与非影像马达两大品类，应用覆盖智能手机、智能家居、无人机、具身机器人等领域。根据弗若斯特沙利文统计数据，2025 年公司影像马达全球市占率 3.3%，位居全球第六、国内第二；其中 OIS 光学防抖马达国内市场占有率达 14%，排名国内第一、全球第四。长期以来，高端影像马达市场由日韩企业占据主导，本土厂商持续推进技术追赶，公司在 OIS 赛道实现份额突围，成为国产替代重要参与者。

　　手机影像马达筑牢基本盘，盈利水平持续修复

　　影像马达是公司核心收入来源，产品矩阵覆盖开环、闭环、光学防抖、潜望、可变光圈全品类，适配旗舰手机多摄、长焦、光学防抖需求，深度绑定国内头部手机品牌与欧菲光等头部摄像头模组厂商。2023-2025 年，公司营收从 8.55 亿元增长至 19.57 亿元，三年复合增速超 51%；毛利率由 8.4% 提升至 16.7%，高端产品放量带来规模效应与盈利改善。

　　除手机影像马达外，非影像无刷、步进马达持续放量，覆盖安防、扫地机器人等成熟赛道，同时发力无人机、具身机器人等高景气新兴领域，有效平滑消费电子行业周期波动。2026 年前四月，手持影像、机器人等新业务收入占比已接近两成，多元化成效持续兑现。

　　多技术路线布局构筑壁垒，产能扩张匹配新兴业务需求

　　精密微型马达行业门槛集中体现在精密控制、加工工艺与长期产品验证。业内普遍认为，终端品牌认证周期较长，供应链一旦定型，更换供应商成本偏高，头部厂商具备较强客户壁垒。

　　技术层面，新思考电机是国内少数同时掌握音圈、压电、记忆合金三类马达技术路线的企业，截止2026年4月，公司已积累932项授权专利，覆盖马达结构、驱动算法与材料应用等关键技术领域。公司 OIS 马达防抖精度可达 2 微米，最大防抖角度 ±2°，产品性能对标阿尔卑斯、三星等海外龙头；同时完成潜望式长焦马达量产工艺突破，匹配旗舰手机长焦、折叠机影像升级需求。研发方面，中日双研发中心并行运作，持续针对机器人驱动单元、低空经济相关马达开展技术储备。产能端，公司现有嘉兴、合肥基地保障现有订单交付；在建南昌工厂规划生产潜望马达，东莞工厂聚焦无刷直流马达，两座新基地建成后，将重点支撑非影像类新产品放量。

　　具身机器人、无人机业务落地，打造中长期增长引擎

　　具身智能、低空经济产业热度持续攀升，微型马达作为执行层核心零部件，市场需求预期持续升温，也成为众多零部件企业重点布局方向。

　　在人形机器人赛道，公司提前布局灵巧手专用微型马达模组，相关产品已经实现商业化落地。2025 年 11 月，公司与国内头部机器人企业签订双向战略合作协议，合作期限两年，若无异议自动续期一年。根据协议，公司向合作方供应灵巧手部马达模组；合作方为公司提供双臂自动化设备，用于工厂产线升级，以此提升生产自动化水平与加工精度。

　　与此同时，面向消费级无人机的马达产品在 2026 年实现规模出货。机器人、无人机两大赛道的突破，有望形成区别于手机业务的第二、第三增长曲线，对冲智能手机市场增长放缓压力。

　　IPO 赋能长远布局，国产替代前景广阔

　　本次港股上市募资将重点投向新产品研发、南昌与东莞新工厂建设、产线自动化改造及补充营运资金，进一步强化技术研发与产能储备。行业层面，高端手机 OIS、潜望马达渗透率持续提升，国产替代空间巨大；人形机器人、消费无人机、车载视觉、AR/VR 等新兴终端快速崛起，微型马达作为核心执行器需求持续爆发，行业长期增长确定性强。

　　依托成熟手机业务提供稳定现金流，叠加机器人、无人机新业务商业化突破，新思考电机完成从单一手机零部件厂商向多场景精密驱动平台转型。伴随产能持续释放、新技术迭代落地，公司有望持续提升全球市场份额，在精密微型马达国产替代浪潮中持续受益，长期成长价值值得期待。

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