信钰证券【环球财经】美联储主席鲍威尔：尚未就9月会议作出任何决定

　　新华财经北京7月31日电（郭洲洋）美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议后信钰证券，美联储主席杰罗姆·鲍威尔召开新闻发布会，就当前美国经济状况、货币政策调整及未来展望进行了详细阐述。

　　鲍威尔指出，尽管当前充满不确定性，美国经济仍然处于稳健状态。失业率保持在较低水平，劳动力市场已达到或接近最大就业状态。他认为，当前的货币政策立场让美联储有充足准备，在面对未来可能的经济变化时能及时应对。

　　关于通胀，鲍威尔表示，通胀虽然较2022年高点回落，但仍略高于2%的目标。目前存在“追赶性通胀”，这反映了过去的压力，且无法将关税对通胀的影响单独剥离出来，同时服务业通胀正在下降，商品通胀正在上升。他特别指出，关税开始在消费者价格中体现，核心通胀中有0.3至0.4个百分点是由关税因素导致的，预计通胀数据将受到更多关税影响。

　　在货币政策方面，鲍威尔表示，他们尚未就9月会议作出任何决定，无法在六周后依据6月份的预测（点阵图）来做决策。就目前而言信钰证券，关于中性利率存在多种不同看法。鲍威尔个人的判断是（当前政策）处于适度限制性区间，不过（各方）对此存在一系列不同的预估。

　　面对当前的经济环境，鲍威尔表示，受到关税相关新闻的影响，近期一些衡量通胀预期的指标整体有所上升，无论是市场基础的，还是调查所得的预期。但从更长期来看，大多数通胀预期指标仍然与美联储2%的目标相符。美联储将继续根据最新数据、经济前景的变化以及各种风险的平衡来决定货币政策的适当立场。

　　鲍威尔还提到，在关于政策的讨论中，多数观点认为，当前通胀高于目标水平，就业处于目标水平，因此政策应保持一定的限制性。事实上，通胀距离目标比就业更远，劳动力市场是目前拥有的最佳经济数据，从辞职率、职位空缺数和失业率等指标来看，就业市场仍然稳固，许多就业指标与一年前的情况类似。但市场仍存在下行风险，在下次会议之前，还有两份就业和通胀报告。

　　当被问及美联储理事鲍曼和沃勒在利率决议中的反对票时，鲍威尔表示，委员会大多数成员认为，鉴于通胀高于2%的目标，维持适度限制的立场是合适的，但存在分歧并不奇怪，两位反对者认为是时候降息了，并且预计将在未来一两天内解释自己的意见。

　　鲍威尔讲话时，美元指数日内涨幅扩大至1%；贵金属持续走低，现货黄金失守3270美元/盎司，日内跌超1%，现货白银日内跌超3%；美国两年期国债收益率短线从3.86%附近反弹，逼近3.90%。在鲍威尔发表“尚未做出决定”言论后，期货市场显示9月降息25个基点概率为45%，而在美联储维持利率不变时该概率为68%。

　　Facet公司首席投资官Tom Graff表示信钰证券，美联储显然处于一个棘手的位置。逻辑上，他们预期新关税将带来一定程度的通胀，理想情况下美联储希望等到通胀见顶后再考虑降息。但压力正在加大，并且近期劳动力市场的疲软也足以让美联储感到担忧。实际上这很可能正是沃勒和鲍曼在此次会议中投票反对维持利率不变、主张降息的理由。问题在于，尽管物价可能会上升，美联储却仍需启动降息，这在沟通层面将极具挑战性。而特朗普对利率的持续施压进一步加剧了这一沟通难度。但如果就业增长继续走弱，经济陷入衰退的可能性将不断上升，而鲍威尔届时也将无法再对此视而不见。

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